发布日期： 2025-04-29 23:34:58 来源：新闻中心
2024Q1培养基事务增速亮眼，CDMO事务受投融资影响承压：分事务来看，①2024年培养基事务营收2.44亿元（+44.0%），其间CHO培养基营收1.99亿元（+49.0%），293培养基营收17.5百万元（-22.3%），293培养基下滑首要系IVD客户新冠有关技能影响；2025Q1培养基营收73.34百万元（+2.5%），在2024Q1基数较高的状况下依然微弱添加。②2024年CDMO事务营收52.6百万元（-25.7%），2025Q1营收10.23百万元（+27.1%）。③分区域来看，2024年境内营收2.02亿元（-1.0%），境外营收94.5百万元（+144%）；2025Q1境外增速高于境内，咱们预判全年境外将完成较高添加。④毛利率下滑首要系产品结构改变影响，CDMO事务毛利率较低且相关固定资产折旧摊销添加，主业培养基产品毛利率仍旧稳定在70%左右。净利率系遭到高新技能企业资历撤销带来的所得税的税率上升影响，咱们判别此影响在该资质重申后出清。
培养基放量逻辑继续验证，逐渐步入收获期：①培养基事务坚持高添加，2025Q1继续放量，一起在手订单状况杰出。到2025Q1共有258个已确认中试工艺的药品研制管线运用公司的细胞培养基产品，其间临床前项目147个，临床I期项目44个，临床II期项目26个，临床III期项目32个（2021年仅有12个），商业化出产阶段项目9个。培养基产品具有随下流客户管线推从而快速放量的特点，咱们咱们都以为公司III期管线与商业化项目继续添加，正逐渐迈入收获期，2025Q1数据已进一步验证，培养基事务高添加值得等待。②公司CDMO事务因为投融资下行，biotech等客户的实在需求仍在逐渐康复，需随同职业需求回暖。③继续开发细胞培养及生物制药有关产品，在转染试剂、琼脂糖、细胞冻存液、干细胞培养基等新领域获得打破，新产品系列有望完成较高增速。
盈余猜测与出资评级：考虑职业全体增速状况，咱们将公司2025-2026年营收从4.62/5.80亿元下调至3.91/5.18亿元，归母净利润从1.15/1.51亿元下调至0.67/1.09亿元，并猜测2027年营收和归母净利润分别为6.56亿元和1.41亿元；2025-2027年对应当时股价PE分别为70/43/33×。看好公司事务形式及生长空间，保持“买入”评级。